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大公權威發布: 2017年全球主權信用風險展望

發布時間:2017-01-16 12:05:20 點擊: 字號:【
  國際知名評級機構大公國際信用評級集團(大公)于2017年1月16日發布《2017年全球主權信用風險展望》,對美國加息進程加快和中國經濟結構深度調整雙重影響下的全球主權信用風險走勢做出客觀判斷。這是自2010年以來大公第七次發布全球主權信用風險信息。

  美國加息進程加快與中國經濟結構深度調整仍是影響2017年全球主權信用風險發展變化的主要因素。新興市場及發展中國家主權信用風險在中國經濟結構深度調整、美聯儲加息、全球貿易壁壘增加,以及自身抗風險能力下降等多重因素施壓下加速上升,拉美、中亞、非洲地區部分國家爆發債務危機的可能性上升。高負債發達國家主權信用風險分化趨勢愈加明顯,德國、愛爾蘭等財政鞏固效果顯著將穩定其債務負擔下降趨勢,美國財政重回擴張將使聯邦政府債務負擔率呈現高位上升趨勢,日本、意大利、法國等部分國家償債能力仍存在惡化可能。

  2017年全球主權信用風險呈現以下主要發展趨勢:

  一、美國重回財政擴張將使聯邦政府債務負擔率高位上升,寬松貨幣政策仍是其維持主權信用的主要手段

  中期內財政赤字再度擴大和財政平衡能力下降將使美國聯邦政府債務負擔率保持上升趨勢。由于利息和養老金等剛性支出壓力持續上升、政黨斗爭激烈削弱財政鞏固的政治基礎,未來特朗普政府能否廢除醫保法案、加大節支力度存在很大不確定性。加之未來針對企業和個人的大幅減稅措施也將明顯限制財政收入增長,中期內聯邦政府財政赤字率將呈持續擴大趨勢。預計2017年聯邦政府債務負擔率為105.4%,并在2021年緩慢上升至111.2%。雖然2017年美聯儲加息進程將加快,預計加息2次,加息幅度在50個基點左右,但在高負債壓力下,美聯儲加息步伐總體將較為謹慎,中期內美國聯邦基金利率將處于歷史較低水平,寬松貨幣政策仍是美國維持主權信用的主要手段。

  二、中期內中國各級政府債務負擔繼續上升,結構性改革帶來的國力提升將對主權信用起到支撐作用

  為確保供給側改革取得實質進展,在積極財政政策作用下,中期內中國政府債務呈較快增長趨勢。2017-2019年中國將處于結構性改革的深化階段,鑒于央行貨幣政策趨于審慎,政府將著力發揮財政政策“經濟穩定器”和“改革助推器”的作用,為關鍵領域改革創造有利條件。預計2017年中國各級政府債務負擔率將升至49.1%,2020年進一步升至54.8%。

  中國財政效率提升和國力增強有助于穩定其償債能力。未來,幾年,財政政策更加注重加強民生保障和社會安全網建設,這將有助于增強中國經濟韌性,地方政府債務置換及債務管理更加嚴格也將為中期結構性改革提供更大財政空間。長期看,隨著經濟結構調整到位,2020年后中國財政政策將逐漸轉向穩健中性,改革帶來的國力提升將為國家主權信用提供有力保障。

  三,外部環境惡劣與自身脆弱性突出將加速推升新興市場與發展中國家主權信用風險,結構性改革空間被進一步壓縮

  2017年,中國深化供給側改革和美聯儲加息將從商品貿易和國際資金流動性兩個方向對新興市場與發展中國家施壓。受制于中國去過剩產能、美國頁巖油增產及美元升值等因素,2017年大宗商品價格將呈現低位震蕩、緩慢爬升的特征,以能源和初級礦產資源為主的資源出口國經濟與財政持續承壓,成為主權信用的主要威脅。其他出口型國家因中國經濟轉型和全球貿易保護主義抬頭,經濟增長愈發依賴財政政策。而部分新興市場國家由于資產價格泡沫和外債風險在2016年尚未調整到位,2017年仍面臨資本流出、資產價格泡沫下行和外部融資成本上升等壓力。2017年,由于自身財政與外匯緩沖能力下降,新興市場與發展中國家主權信用風險將快速上升,拉美、非洲、中亞部分國家存在爆發危機的可能。

  四,歐元區和日本主權債務高位徘徊,并繼續依賴超寬松貨幣政策維持政府償債能力

  2017年,歐元區主權債務繼續穩定在高位,但內部分化趨勢更加明顯。英國啟動脫歐程序、政治離心力加強將增加歐元區經濟不確定性,削弱成員國經濟與財政改革動力。預計2017年歐元區各級政府財政赤字率小幅降至2.6%,各級政府債務負擔率繼續徘徊在90%以上的高位。其中法 國、意大利等由于結構性改革滯后、財政鞏固動力不足,銀行或有負債風險突出,政府債務將繼續維持高位。

  經濟增長對財政擴張政策愈加依賴將使日本政府債務在極高水平繼續上升。鑒于人口老齡化、勞動力市場二元化、產業空心化等問題繼續抑制日本經濟增長動能,以財政擴張拉動經濟增長的模式將使日本財政繼續承壓,預計2017年日本各級政府財政赤字率高達5.3%,債務負擔率升至253.6%,政府將更加依賴債務貨幣化方式維持主權信用泡沫,主權信用安全面臨嚴峻挑戰。

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